AT行业深度报告南苹果北特斯拉，顶

投资要点：

对于电子行业供应商来说，客户资源是非常重要的核心竞争力。客户结构优势主要体现在两个方面：1、客户所处的行业体量较大或者潜在体量大，供应商有足够的发挥空间。2、客户在下游行业里面具有较强的技术优势或者产业壁垒，不以低价作为主要的竞争优势，这样能保证给予上游的零件供应商一定的利润空间。

消费电子和汽车电子作为现在和未来的万亿级市场，承载着上游供应商的业务来源。而苹果和特斯拉是这两个领域里面最有话语权、竞争优势最大的公司，且在汽车智能化的浪潮下二者的供应商重合度逐渐提高，同时拥有这两家客户资源的公司能够享受行业成长红利的同时，在技术、工艺和产业进步上还能相互促进，达到1+12的效果。

苹果引领消费电子潮流：从iPhone4开始苹果引领这一代又一代的消费电子潮流，主要来自于其高效的创新模式和闭环供应系统培养下来的整套产业链。今年发布的新机iPhoneX承载3Dsensor、人脸识别、OLED全面屏、玻璃后盖、SIP封装、双电芯等多项创新又能打开多个电子产业市场空间。

业界龙头展现，特斯拉或成汽车界苹果：正如同当年iPhone4石破天惊开创了智能手机消费市场，TeslaModel3将电动汽车市场搅得风起云涌，正式打开了电动汽车个人消费市场。特斯拉在新能源汽车领域厚积薄发，连年科研投入堪比一线科技公司，公司运营方式靠拢消费电子，结合互联网优势深受消费者欢迎。公司Model3产品订单打破历史，上游多点式供应商业绩弹性佳，增长迅猛，或成为汽车界的苹果。

立足新型产业链，优质标的广收益：对于供应商来说，最好的策略就是跟随一个优质客户一起成长。苹果、特斯拉皆采用独家全球采购模式的产业链，中国企业有着不可估量的相对价格优势。部分细分领域优质龙头已现，技术过关且打开国际大门与A、T两家客户紧密合作，随着两家客户在各自行业内的龙头地位进一步稳固，国内厂商预计得到爆发式技术、规模、利润增长。

A股中同时为苹果和特斯拉供货的上市公司有：长信科技（）、安洁科技（）、科森科技（）、东山精密（），将深度受益于其客户资源优势。

风险提示：A客户智能机出货量低于预期，特斯拉Model3出货量低于预期

1消费电子领头羊—苹果

1.1从弄潮儿到老大哥

十年前第一款iPhone发布，其后以一年一款的步伐登上了智能手机王者的宝座。而所谓“智能手机”这个行业的崛起还需归功于年发布的iPhone第四代手机，型号为iPhone4的手机的创新。

iPhone4的推出可谓点燃了智能手机消费市场，破坏式的创新重新定义了“智能手机”，引得大批其他手机厂商纷纷效仿。这一重大推动力使整个智能手机消费市场规模爆发。

/年是iPhone4的时代，作为颠覆了前几代iPhone的代表作品，iPhone4使得当年iPhone的销量达到历史巅峰，同比增长在%以上。受iPhone4大屏、高像素摄像头、多处理器、新一代系统的影响力，智能手机在/成为整个业界的







































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